2025年4月末現在、ステーブルコイン全体の時価総額は2400億ドル（約342兆ウォン）を突破しました。 すでに金融市場のホットな話題として浮上したステーブルコイン市場に、最近、大きな変化の風が吹いています。 特に最近、リップル・ラボの大型ステーブルコイン発行会社サークルへの買収提案は、市場の常識を覆す可能性を秘めており、投資家の注目が集まっています。40億～50億ドル規模に及ぶリップルの買収提案と、それを断ったサークルの真意は何なのでしょうか。 そして、ステーブルコイン市場にはどのような地殻変動が起こるのでしょうか。
リップル、サークル買収でステーブルコイン市場も揺るがす？
先月、暗号通貨業界の主要プレーヤーであるリップルがUSDC発行会社であるサークルに巨額の買収提案をしたというニュースは、市場に大きな波紋を投げかけました。リップルはすでに発行・流通している自社ステーブルコインRLUSDをベースに、業界2位の事業者であるサークルを買収することで、一気に市場の主要な競争相手として浮上するという野心的な計画を明らかにしました。
✅ リップルのビッグディール提案、サークルはなぜ拒否したのか？
2025年4月末、ブルームバーグ通信によると、リップルはサークルに40億～50億ドルの買収価格を提示したそうです。 これは決して少ない金額ではありませんが、新規株式公開（IPO）を進め、110億ドル規模の企業価値を期待するサークルにとっては、満足のいくオファーではなかった可能性が高いです。 また、サークルは独自に事業を拡大することでより大きな成長を遂げられると判断したのかもしれません。現在、ステーブルコイン市場はテザー（USDT）が約1450億ドルの時価総額で60％以上のシェアを占めており、USDCは約610億ドルで2位となっています。リップルはサークル買収により、この構図を再編成し、XRPベースの決済ネットワークに安定したドル連動型ステーブルコインを統合することでシナジー効果を生み出したかったのでしょう。
✅ 買収が不成立でも交渉の余地と市場再編の可能性
現在、両社はさらなる交渉の可能性について公式見解を明らかにしていませんが、業界の専門家は交渉の可能性を残しています。今回だけでなく、ステーブルコイン市場が成長し、競争が激化する中、他の暗号資産企業がM&Aを継続的に試みる可能性は高いと予想されます。もし、リップルとサークルの交渉が劇的に妥結した場合、ステーブルコイン市場はテザーとリップル-サークル連合の二強構図に再編される可能性も否定できません。 これにより、ユーザーに多様な選択肢を提供し、市場競争を促進し、全体的なサービス品質の向上につながる可能性があります。
ステーブルコイン市場、規制と技術革新の共存を考える
最近のステーブルコイン市場は、単純な発行量の増加を超え、規制の強化と新しい技術の導入という重要な変曲点を迎えています。 特に、米国のステーブルコイン規制の動きと収益型ステーブルコインの登場は、市場の将来を占う重要な要素として機能しています。
✅ 米国の規制の刃、ステーブルコイン市場の行方を左右する。
米国議会に提出された「STABLE Act」と「GENIUS Act」は、ステーブルコイン市場の規制の方向性をめぐって相反するアプローチを示しています。STABLE Actは、アルゴリズムベース及びデジタル資産担保型ステーブルコインの発行を禁止し、1:1現金性資産担保を義務化し、強力な規制中心の枠組みを提示します。一方、GENIUS Actは、非金融企業のステーブルコイン発行を制限せず、アルゴリズム型ステーブルコインに対して2年間の研究猶予期間を設けるなど、より柔軟で業界に優しい規制体系を目指します。両法案は、ステーブルコインを取り巻く技術革新と消費者保護、そして金融システムの安定性とのバランスを模索している米国の政治家の厳しい立場を表しています。
どちらの法案も、現在市場シェアNo.1であるテザーにとって不利になる可能性があります。 もしテザーが米国市場から撤退した場合、テザーが保有している8万以上のビットコインが市場に売り出され、売り圧力を形成し、ビットコインの価格下落を誘発するなど、暗号資産市場全体に悪影響を及ぼす可能性を排除することはできません。 一方、EUのMiCA規制を通過できなかったテザーは、すでに欧州市場での事業拡大に苦戦しており、ライセンスを保有している企業に投資することで規制準拠型のステーブルコインを発売する準備を進めています。
✅ 収益型ステーブルコインの台頭とDeFiエコシステムの拡大
テラ・ルナ事件以降、アルゴリズムベースのステーブルコインに対する信頼度が低下する中、預金（ステーキング）収益などの追加収益を提供する「収益型ステーブルコイン」が新たなトレンドとして浮上しています。代表的な事例であるEthenaのUSDeは、イーサリアムのステーキング収益と先物ショートポジションを組み合わせた「デルタニュートラルヘッジ戦略」を通じて1ドル固定価値を維持し、安定性と収益性を同時に追求しています。発売から18ヶ月で供給量が50億ドルを超え、DeFiエコシステム内で急速に成長し、ステーブルコイン全体の時価総額の3%以上を占めています。これは、ステーブルコインが単純な価値保存手段を超え、積極的な投資および収益創出のツールとして活用される可能性を示しています。
国内ステーブルコイン市場の現状と課題
米国をはじめとするグローバル市場の規制の動きと技術の変化は、韓国のステーブルコイン市場にも直接的・間接的に影響を及ぼしています。しかし、韓国はまだステーブルコイン関連法規が未整備であり、韓国ウォンベースのステーブルコインも見当たりません。 このような規制の空白は、韓国の投資家が海外取引所を利用する際、主にテザーに依存する主な原因となっています。
✅ テザー依存の深化と潜在的なリスク
国内投資家のテザーへの高い依存度は、かなりのリスク要因を内包しています。もし、米国など主要国でテザーに対する規制が強化されたり、テザーの準備資産に問題が発生した場合、国内投資家は大きな損失を被る可能性があります。 そのため、投資家保護のための法的基盤の整備が急務です。国内市場で他のステーブルコインよりテザーの流入が多いのは、海外取引所を利用する投資家が主にテザーを使用するためであり、これは国内投資家がグローバル規制の変化に対してより脆弱であることを意味します。
✅ 韓国ウォンベースのステーブルコイン不在の残念さ
韓国ウォンベースのステーブルコインの不在は、韓国暗号通貨市場の発展と投資家の利便性の面で残念な点として指摘されています。韓国ウォンベースのステーブルコインが発行されれば、国内投資家は両替手数料なしでより便利に暗号通貨取引に参加することができ、国内金融システムとの連携も容易になります。 また、国内規制当局の管理監督の下、より安全で透明性の高い取引環境が構築される可能性があります。
変化の波の中、今後の展望は？
ここまで見てきたように、ステーブルコイン市場は、リップルのサークル買収の試み、米国の規制変更の動き、そして収益型ステーブルコインの台頭など、様々な要因が複合的に作用し、激動の時代を迎えています。現在はテザーが市場をリードしていますが、リップルのような新たなプレイヤーの積極的な市場参入と各国の規制強化は、市場競争の激化と盤石の変化を予感させます。
特に、米国のステーブルコイン規制の方向性は、グローバル市場の行方を決定づける重要な変数となるでしょう。 厳格な規制が施行される場合、現在の市場シェア上位のステーブルコインの事業戦略に大きな変化が避けられず、これは暗号通貨市場全体に連鎖的な影響を及ぼす可能性があります。一方、技術革新に基づいて登場した収益型ステーブルコインは、新たな投資トレンドを形成し、DeFiエコシステムの成長を牽引すると予想されます。
今後、ステーブルコイン市場は規制遵守と技術革新を中心に再編される可能性が高く、各国の規制当局の監視網の下で安定性と信頼性を確保したステーブルコインが主流となり、DeFiとの融合を通じて新たな金融サービスを創出することが予想されます。 また、中央銀行デジタル通貨(CBDC)の導入の議論が本格化するにつれて、ステーブルコインとの相互運用性及び共存方案についての深い議論が必要となります。
結論として、ステーブルコイン市場は単純な価値貯蔵手段を超え、デジタル経済の中核インフラとして成長する可能性を秘めています。急変する市場環境の中で、投資家はマクロ的な規制の変化の流れを注視し、技術革新の方向性を綿密に分析し、長期的な観点から慎重な投資戦略を立てる必要があるでしょう。
